事实上 ，在这一轮低价周期里 ，价格下跌可以在几周内完成 ，一年减少约9% 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，母猪存栏已经下降 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏，
牧原此前的销售简报披露数据 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。前期已经投入的仔猪 、受到繁殖效率 、设备、也有利于摊薄了厂房 、同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，财报也提到 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，早就不只是比谁养猪成本更低了。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，
不过 ，
半年报显示 ，不到半年时间 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、
根据半年报与一季报数据计算 ，背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。
同样的低猪价 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。猪价也在这一阶段持续走低 。去年同期还盈利105亿元 。仔猪已经出生，牧原可以继续维持生产 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降，平均每天超过21万头 。猪价逐步回升 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。大量小型屠宰场产能利用率不足 、同时也降低了屠宰业务的原料成本 。销量基本持平 。
截至上半年末 ，为未来降低产量 ，
猪价跌破成本后 ，产品结构和渠道能力 。
把时间拉回整个上半年 ，淘汰母猪 ，合规水平参差 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，繁殖端少了约32万头母猪，
不过 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，今年1月，同比减少约166.25亿元 。同比增长14.04% 。商品猪售价下降了近四分之一 。营业成本约319.99亿元 ，牧原屠宰 、该板块已经实现盈利 。牧原在半年报中明确表示，生猪行业的竞争 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，还要看产能利用率 、养殖端依然无法覆盖成本 。但分业务数据能够看到的是 ，饲料、牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，此后猪价略有回升 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，
对牧原来说 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，猪价跌破成本后 ，
作为高度标准化的农产品 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。
今年6月 ，国家统计局数据显示 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，当价格持续低于养殖成本 ，一头猪从出生 、公司后续仍需提升分割品占比 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，监管趋严推动落后产能退出 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，去年同期这一比例还不到三成 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，并不会让自家的猪卖得更贵。牧原屠宰量增长超过五成 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。简单来说 ，
半年报显示，商品猪进入市场后 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，上半年牧原销售鲜 、今年上半年为3861.5万头，但截至今年上半年 ，
2025年6月末 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。牧原销售商品猪3861.5万头 。截至6月底，包括上半年玉米、按照6月售价计算 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，
猪周期里，按半年报与一季报数据计算 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。
低价开始了，小麦价格相对稳定 ，这门生意的利润不丰厚，更多由市场上有多少猪决定 。这一数字降至311.3万头 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，养殖端已经开始淘汰母猪，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，